深耕“天然气+军工”题材投资主线。持续向市场重点推荐玉龙、常宝、抚顺特钢 3 家企业，个股在三季度的强劲表现符合我们的预期。常宝股份募投项目下半年建成投产，明年业绩增速将开始释放；玉龙股份业绩增长确定，天然气题材明确，6 月24 日我们上调玉龙股份评级至“买入”，后续新粤浙管线招标情况将成为重点催化剂，我们继续看好这两家钢管企业的发展前景及个股表现；抚顺特钢是当之无愧的军工钢龙头，高端产品盈利能力未被市场充分了解，军工事件催化剂刺激下往往股价弹性显着。

9月份国内不锈钢复合管行业PMI指数为49.2%，较上月回落4.2个百分点。此前的7、8月份，国内不锈钢复合管行业PMI曾连续两月站在50%荣枯线之上，而8月份53.4%的数值，亦是年内次高。

　　作为国内不锈钢复合管第一大省的河北，在该省冶金行业协会发布的数据中，其9月份不锈钢复合管行业PMI仅为43.9%，环比下降9.7个百分点，创该指数编制以来的最大降幅。河北省冶金行业协会秘书长王大勇认为，在趋同化竞争激烈的格局下，河北省钢企仍未走出生产经营困难、微利运行的泥淖。

　　不过，随着7、8月份盈利状况不断好转，大中型钢企主动减产的意愿降低，国内不锈钢复合管产量再度回升。统计显示，9月不锈钢复合管行业生产指数为53%，较上月回升1.1个百分点，连续三个月处于50%的临界点上方。

　　不过颇为糟糕的是，不锈钢复合管的市场需求未见好转，市场供应压力正逐步加大。分析人士表示，9月份不锈钢复合管价格持续下跌，并没有刺激市场，来自贸易商和终端用户的订单反而急剧收缩。

当前163家钢厂高炉开工率91.65%，环比增加0.26%，但69.33%的钢厂盈利环比下降1.22%。“此次PMI指数回落，主要源于不锈钢复合管金九银十预期的落空”。

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